사이버보안 대기업이 15% 매출 증가와 실적 예상치 상회를 발표하면, 투자자들이 축제라도 벌일 것 같지만 말입니다. 대신 팔로 알토 네트웍스(나스닥: PANW)는 3분기 2025년 실적 발표 후 시간외 거래에서 주가가 4% 이상 급락하는 것을 지켜봐야 했습니다. 아무리 잘해도 만족할 줄 모르는 시장의 모습입니다.
하지만 표면적인 드라마 뒤에는 변화, 혁신, 그리고 시장 지배력에 대한 매력적인 이야기가 숨어 있으며, 현명한 투자자들이 놓쳐서는 안 될 내용들입니다. 실제로 무슨 일이 일어났는지, 그리고 이번 실적 미스가 왜 실제로는 매수 기회가 될 수 있는지 자세히 살펴보겠습니다.
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| Photo by Lewis Kang'ethe Ngugi / Unsplash |
정말 중요한 매출 성장
🔑 3분기 매출 23억 달러로 애널리스트 예상치를 2천만 달러 상회
🔑 전년 동기 대비 15% 성장으로 경쟁 시장에서의 회복력 입증
🔑 구독 매출이 전체 사업의 80% 이상 차지
팔로 알토 네트웍스는 3분기 매출 23억 달러를 기록하며 전년 동기 대비 15% 증가한 견실한 성과를 보였고, 이는 월가의 합의 예상치인 22억 8천만 달러를 넘어선 수치입니다. 이 규모에서 두 자릿수 성장을 유지하기 어려운 일부 기업들과 달리, 팰로 알토는 사이버보안이 단순히 경기침체에 강할 뿐만 아니라 확장에도 강하다는 것을 계속 증명하고 있습니다.
매출 구성을 보면 더욱 좋은 이야기가 나옵니다. 현재 전체 매출의 80% 이상을 차지하는 구독 및 지원 매출은 전년 동기 대비 15% 성장했고, 제품 매출도 16% 성장으로 크게 뒤지지 않았습니다. 이러한 균형 잡힌 성과는 하드웨어 판매와 투자자들이 보고 싶어하는 반복적인 소프트웨어 매출 모두를 견인할 수 있는 회사의 능력을 보여줍니다.
이 성장이 특히 인상적인 이유는 경쟁 환경 때문입니다. 마이크로소프트부터 스타트업 유니콘까지 모든 업체가 사이버보안 시장에서 경쟁하고 있는 상황에서 이런 성장세를 유지하려면 특별한 무언가가 필요합니다. 그들의 비밀 무기로 넘어가 보겠습니다.
모든 것을 바꾸는 51억 달러 ARR 마일스톤
🔑 차세대 보안 ARR이 34% 성장하여 51억 달러 달성
🔑 마일스톤으로 PANW가 사이버보안 통합의 리더로 자리매김
🔑 기존 고객의 다중 플랫폼 도입이 거의 70% 급증
여기서부터 흥미로워집니다. 팔로 알토 네트웍스의 차세대 보안(NGS) 연간 반복 매출이 51억 달러를 기록하며 전년 동기 대비 무려 34% 성장했습니다. 이것은 단순한 숫자가 아니라 시장 지위에 대한 선언문입니다.
CEO 니케시 아로라는 이것이 무엇을 의미하는지에 대해 주저하지 않았습니다: "NGS ARR 50억 달러를 넘어서면서 우리는 사이버보안 분야의 통합업체 중 선택받는 업체가 되었습니다." 해석하자면: 우리는 기업 고객들이 여러 업체를 상대하는 대신 우리에게서 모든 것을 구매하여 보안 스택을 단순화하고 싶어할 만큼 충분히 커졌다는 의미입니다.
플랫폼화 전략이 훌륭하게 작동하고 있으며, 3분기에만 19개의 새로운 플랫폼화 거래를 체결했습니다. 더 인상적인 것은 여러 팰로 알토 플랫폼을 사용하는 고객 수가 거의 70% 증가했다는 점입니다. 고객들이 다른 곳에서 쇼핑하는 대신 당신에게서 더 많은 제품을 사기 시작할 때, 당신이 끈끈한 무언가를 구축했다는 것을 알 수 있습니다.
수익성 지표는 운영 우수성을 보여줍니다
🔑 비GAAP EPS 0.80달러로 합의 예상치 0.77달러 상회
🔑 영업이익이 전년 동기 대비 23% 급증하여 6억 2,700만 달러
🔑 잉여 현금 흐름 창출이 5억 7,800만 달러로 견고 유지
비GAAP 주당 순이익은 0.80달러로, 합의 예상치인 0.77달러를 편안히 넘어섰습니다. 이러한 실적 상회는 팰로 알토가 단순히 매출을 늘리는 것이 아니라 혁신에 많은 투자를 하면서도 수익성 있게 성장하고 있다는 것을 보여줍니다.
영업이익은 전년 동기 대비 23% 증가하여 6억 2,700만 달러를 기록했으며, 이는 회사의 규모가 운영 레버리지로 이어지고 있음을 보여줍니다. 매출보다 영업이익을 더 빠르게 늘릴 수 있다면, 비용 관리와 효율성 면에서 옳은 일을 하고 있는 것입니다.
회사는 분기에 조정된 잉여 현금 흐름 5억 7,800만 달러를 창출하여 지속적인 혁신 투자와 잠재적 인수를 위한 충분한 자금을 확보했습니다. 인수 이야기가 나왔으니...
AI 주도 미래를 위한 전략적 움직임
🔑 Protect AI Inc. 5억 달러 이상 인수로 AI 보안 역량 강화
🔑 XSIAM 플랫폼이 현재 270개 고객에게 서비스하며 각각 평균 100만 달러 이상 ARR
🔑 새로운 제품 출시로 신흥 AI 및 클라우드 보안 위협 타겟
4월에 발표된 Protect AI Inc.를 5억 달러 이상에 인수한다는 발표는 AI 보안 리더십에 대한 팔로 알토 네트웍스의 의지를 보여줍니다. 조직들이 AI 솔루션 구현에 서두르는 가운데, 그러한 AI 파이프라인 보안이 중요해지고 있으며, 팰로 알토는 그 대화를 주도하고 싶어합니다.
AI 기반 보안 운영 플랫폼인 XSIAM은 현재 약 270개 고객을 자랑하며, 각각 평균 100만 달러 이상의 ARR을 기록하고 있습니다. 이들은 소규모 거래가 아니라 고객들이 가장 중요한 보안 운영을 팰로 알토에 맡긴다는 신뢰를 보여주는 기업급 약속입니다.
Cortex Cloud, 향상된 XSIAM 기능, AI 개발 파이프라인 보안을 위한 Prisma AIRS 등 최근 제품 출시는 단순히 AI 물결을 타는 것이 아니라 적극적으로 다음 방향을 만들어가는 회사의 모습을 보여줍니다.
월가를 놀라게 한 마진 미스
🔑 총이익률이 76%로 예상치 77.2%를 약간 밑돌아
🔑 견고한 펀더멘털에도 불구하고 시간외 거래에서 주가 4% 하락
🔑 최근 강한 성과 이후 투자자 기대치가 높아졌을 가능성
장기 투자자들에게는 좀 답답한 부분입니다. 총이익률이 76%로 예상치인 77.2%를 약간 밑돌았는데, 이는 주목할 만한 차이이긴 하지만 운영상의 재앙을 의미하지는 않습니다. 그러나 이 작은 부족분이 시간외 거래에서 4% 주가 하락에 기여했습니다.
때로는 시장의 반응이 회사 펀더멘털보다 투자자 심리에 대해 더 많은 것을 말해줍니다. 팔로 알토의 주가는 지난 1년간 24.8% 상승하여 더 넓은 보안 업계의 10.7% 수익률을 크게 앞질렀습니다. 기대치가 이렇게 높을 때는 작은 미스도 차익 실현을 유발할 수 있습니다.
맥락에서 보면 마진 상황은 걱정스럽지 않습니다. 회사는 새로운 플랫폼에 많은 투자를 하고 있고, 전략적 자산을 인수하며, 빠르게 확장하고 있습니다. 이 성장 단계에서 약간의 마진 압박은 시장 지위를 위한 합리적인 트레이드오프로 보입니다.
향후 가이던스는 여전히 높은 신뢰를 시사합니다
🔑 연간 EPS 가이던스를 3.26~3.28달러 범위로 상향 조정
🔑 회계연도 매출 전망을 91억 7천만~91억 9천만 달러로 증가
🔑 4분기 전망이 주요 지표에서 애널리스트 예상치 부합 또는 상회
경영진은 연간 가이던스를 상향 조정하여 현재 EPS 3.26~3.28 달러, 매출액 91억 7천만 달러~91억 9천만 달러 를 예상한다고 발표했습니다. 회사가 강한 분기 실적 후에 가이던스를 상향 조정할 때는 일반적으로 기본 사업 모멘텀에 대한 신뢰를 나타냅니다.
구체적으로 4분기의 경우 EPS 0.87~0.89달러. 매출액 24억 9천만 달러 ~ 25억 1천만 달러를 예상하며, 둘 다 애널리스트 예상치와 부합하거나 상회합니다. 이러한 미래 지향적 낙관론은 경영진이 현재 분기의 성과를 일회성 급등이 아닌 지속 가능한 것으로 보고 있음을 시사합니다.
미이행 성과 의무(RPO)는 전년 동기 대비 19% 증가한 135억 달러로 증가하여 미래 매출 흐름에 대한 상당한 가시성을 제공합니다. 이 지표는 본질적으로 계약된 미래 사업을 나타내며, 투자자들에게 매출 예측 가능성에 대한 신뢰를 줍니다.
결론: 단기 노이즈 vs 장기 시그널
팔로 알토 네트웍스의 3분기 실적에 대한 월가의 급작스러운 반응은 성과보다 완벽함에 대한 시장의 현재 강박을 반영합니다. 총이익률 미스는 주목할 만하지만, 더 큰 그림은 기술의 가장 중요한 분야 중 하나에서 정교한 성장 전략을 실행하는 회사의 이야기를 말해줍니다.
34% NGS ARR 성장, 성공적인 플랫폼화, 그리고 AI에 초점을 맞춘 전략적 인수의 조합은 팰로 알토 네트웍스를 단순한 사이버보안 업체 이상의 존재로 자리매김시킵니다. 그들은 현대 기업들이 중심으로 구축하는 보안 인프라가 되고 있습니다.
더 긴 시간 지평을 가진 투자자들에게는 이번 실적 후 하락이 시장이 분기별 마진 변동에 집중하는 동안 시장 점유율을 통합하고 있는 회사의 주식을 추가할 기회를 나타낼 수 있습니다. 결국 사이버 위협이 매일 진화하는 세상에서, 다른 모든 사람들이 편안히 잠들 수 있게 도와주는 회사에 대해 베팅하는 것은 위험한 제안처럼 보입니다.
사이버보안 분야는 사라지지 않을 것이고, AI 채택은 계속 가속화되고 있으며, 팔로 알토 네트웍스는 두 트렌드의 중심에 자리잡고 있는 것으로 보입니다. 때로는 최고의 투자는 실망스러운 실적 반응으로 위장되어 나타납니다.
